6月17日，巴奴海外控股有限公司（以下简称巴奴）向港交所递交了最新招股书。这是巴奴第三次冲刺港股，此前辞别于2025年6月和12月递交的请求，均因满6个月自动失效。

最新招股书炫夸，2025年巴奴全年收入达28.5亿元，同比增长23.4%；年内经诊治利润达3.2亿元，同比增长88.7%。毛利率从2023年的66.8%培育至2025年的69.8%。

《逐日经济新闻》记者留心到，巴奴的东谈主均浮滥呈逐年下落趋势：2023年为150元，2024年降至142元，2025年进一步降至139元。招股书表现称，这主要归因于2024年3月起对居品组合与订价的计谋诊治，以安妥市集变化、眩惑更庸碌客群并培育竞争力。

客单价下探的同期，翻台率捏续回升。2023年至2025年，巴奴翻台率辞别为3.1次/天、3.2次/天和3.6次/天。会员数目也由2022年头的约370万东谈主增至2026年的近2000万东谈主。

门店膨胀也在提速。招股书炫夸，阻挡临了本色可行日历（6月12日，下同），巴奴直营门店已遮掩寰宇57个城市，达到200家，较2023年头的86家增长132.6%。从节律看，2023年新开25家、2024年新开35家、2025年新开44家，逐年加速。据表现，新开门店不竭在开业约2至4个月内即可实现初次相差均衡；门店月均坪效从约2300元培育至逾2650元，经渔利润率从21.3%升至24.9%，同店销售增长率达4.8%。

区域布局上，河南大本营领有54家门店，省外门店拓展至146家，较2023年增长265%。阻挡临了本色可行日历，一线城市门店40家，二线及以下城市门店160家，占比达80.0%。值得留心的是，开云世界杯官网(中国)二线及以下城市盈利才气更优——2025年该区域门店经渔利润率为25.6%，高于一线城市的22.5%。

招股书炫夸，本次IPO募资将主要用于五大主义，中枢是拓展直营汇集——策动于2026年、2027年及2028年辞别新开约52家、61家及64家门店，每家新店前期投资一般不进步500万元。三年估量约177家，门店数目有望接近翻倍。此外，募资还将用于培育数字化水平、品牌成立、供应链优化（包括中央厨房及卫星仓的扩建），剩余部分用作营运资金及一般用途。

据弗若斯特沙利文叙述，2025年餐饮行业连锁化率达25%，资源正向头部王人集。按收入计，巴奴是2025年中国品性暖锅市集最大品牌，市集份额约3.6%；同期亦然中国暖锅市集第二大品牌，市集份额约0.4%。在行业同质化竞争加重的布景下，巴奴营收、利润双双保捏高增长，显炫夸品牌的市集竞争力和经营韧性。

不外，巴奴此番再度递表，赶巧暖锅餐饮行业全体承压之际。行业龙头海底捞（06862.HK）2025年增收不增利，收入432.25亿元，同比仅增1.1%；净利润40.42亿元，同比下滑14%。同为餐饮股的九毛九（09922.HK）2025年收入同比下滑13.8%至52.3亿元，净利润仅5820万元。呷哺呷哺（00520.HK）已连亏五年，2025年收入37.89亿元，同比下滑20.3%，年内赔本总数达2.96亿元；至6月18日收盘股价为0.305港元，总市值仅3.31亿港元，较近300亿港元巅峰市值挥发逾98%。

在行业利润率收窄、多家上市龙头功绩走弱的布景下，板块情感低迷开云世界杯官网(中国)，意味着市集对企业的增长故事将淡薄远比夙昔暴戾的凝视。巴奴此番第三次冲击港股，大领域拓店策动能否收场、品牌增长韧性能否捏续，或将成为老本市集温雅的中枢看点。